增資股票折價幅度、承銷風險與流動性風險之關聯性

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Title:	增資股票折價幅度、承銷風險與流動性風險之關聯性
Other Titles:	The Simultaneous Relationship among SEO Underpricing, Underwriting Risk, and Liquidity Risk
Authors:	黃志仁;陳佳玲
Contributors:	淡江大學會計學系
Keywords:	現金增資;承銷價折價;承銷風險;流動性風險;聯立方程式模型;Seasoned equity offering;Underpricing;Underwriting risk;Liquidityrisk;Simultaneous equations model
Date:	2004-04
Issue Date:	2014-02-12 15:05:35 (UTC+8)
Abstract:	台灣承銷市場存在承銷折價與時間落差風險的特有現象。過去少數研究皆僅單方面思考時間落差對承銷折價之影響，忽略了實務上「同時決定」的現象。本研究融合現金增資之三個主要參與者－發行公司、承銷商、與投資人－的立場，以二階段最小平方法（2SLS）估計聯立方程式模型參數，探討承銷折價幅度、承銷風險與流動性風險三者的「相互影響」關係。實證結果顯示，承銷風險、流動性風險二者與承銷折價幅度皆呈正相關；承銷風險與流動性風險二者呈負相關。本文以不同的樣本分群（掛牌市場、配售方式、產業、市場景氣、無償配股與否、公司體質）並採不同的變數定義，進行Robustness test，惟上述結論並無明顯差異。此外，複迴歸模型的驗證結果與聯立方程式模型有明顯差異，顯示模型的選擇對於研究結論具有關鍵影響。控制變數中配售方式顯著負向影響承銷風險與流動性風險；市場景氣正向影響承銷風險；公司掛牌市場及資金成本，顯著負向影響流動性風險。
Relation:	2004台灣財務學術研討會論文集，22頁
Appears in Collections:	[Graduate Institute & Department of Accounting] Proceeding

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