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    Title: The Determinants of Overseas Listing Decision: Evidence from Chinese H-share Companies
    Other Titles: 企業跨境掛牌決策因素:以中國在香港掛牌之國企股為例
    Authors: Kung, Fan-Hua;Cheng, Chia-Ling
    Contributors: 淡江大學會計學系
    Keywords: overseas listing;Chinese H-shares;corporate governance;political relation
    Date: 2012
    Issue Date: 2012-07-12 02:47:19 (UTC+8)
    Publisher: Basingstoke: Palgrave Macmillan Ltd.
    Abstract: This article examines determinants in the decision of Chinese companies to seek overseas listings. Because most H-share companies listed in Hong Kong are state-owned, factors related to both politics and corporate governance have a profound influence on the decision to list overseas. The sample in this study comprised all listed Chinese companies that issued A-shares and mainboard-listed H-shares between 2003 and 2008. We hypothesize that companies are motivated to list overseas in accordance with political and corporate governance arguments. Our results support this assertion. Companies with strong political ties (generally large-scale ventures, managed by politically connected CEOs, and considered to be in strategic industries) demonstrate a pronounced inclination to list overseas. We also found that in H-share companies listed in Hong Kong, ownership tends to be more balanced, with a larger number of independent directors, and few instances of controlling shareholders or CEO duality, compared with the situation in pure A-share companies.
    本研究旨在探討影響中國企業跨境掛牌決策之因素。由於跨境在香港聯合交易所發行股票上市之中國企業多由國有企業改制,其最終控制者為政府機關或部門,除了存在特殊的國有股權結構,在中國的經濟改革過程中亦扮演著關鍵角色,包括擔負支持國家政策及穩定社會經濟的功能。此外,最終控制者為政府機關的企業,普遍政商間的關聯性依存度很高,造成政府廣泛地介入企業經營活動。這些企業與官方間的往來與經濟資源的分享,造就管理階層自然高度配合政府各項經濟政策。因此,本研究認為政治及公司治理論點為主要影響中國企業跨境掛牌牌決策之因素。
      政治關聯性高的國有企業管理階層多為官派或是由政府官員轉職,普遍積極追求個人仕途前景,決策時會優先考量自身政治利益,因而傾向積極推動跨境掛牌。此外,政府亦期藉由跨境掛牌來推動公司治理、進行國有企業改革,以提升企業名聲,並達成國家經濟目標。由此,中國獨特的政治、經濟和社會發展背景,及國有股權結構,提供了本文絕佳實證環境,得以探討跨境掛牌之企業是否存在與一般上市企業不同之政治及公司治理型態。
      本研究採自2003年至2008年期間所有在中國境內上市之人民幣普通股票(A股)及在香港聯合交易所上市之國企股(H股)為主要研究對象,並假設中國企業跨境掛牌之動機與符合政治及治理論點。本研究結果支持政治論點,發現包括大型企業、高階主管具有政治關係、國家策略性產業之企業等政治關聯性越高的企業,越傾向跨境掛牌決策。此外,本研究結果支持公司治理論點,發現相較於中國境內上市之企業,跨境在香港上市之中國企業有著較分散之股權結構、較多席次之獨立董事、較少控制股東或雙重領導現象。
      本文共線如下:手間,本研究同時增益了企業跨境掛牌決策與中國企業政治關聯性主題的文獻。與過去文獻不同,本文以新興市場國家為研究對象,提供實證證據支持公司治理論點。其次,過去文獻多只出政治關聯性高的企業能輕易獲得來自政府的經濟資源挹注,因此並不積極推動跨境掛牌。然而,本研究結果發現籌資並非中國企業跨國掛牌的唯一動機,具高政治關聯性的中國企業透過跨境掛牌以滿足自身利益或達成政治目的。
    Relation: Asian Business & Management 11(5), pp.591-613(23)
    DOI: 10.1057/abm.2012.24
    Appears in Collections:[會計學系暨研究所] 期刊論文

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