台灣50指數股票型基金之追蹤誤差與定價效率

doi:10.6545/JFS.2009.17(2).1

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Title:	台灣50指數股票型基金之追蹤誤差與定價效率
Other Titles:	Tracking Error and Pricing Efficiency of the Taiwan 50 ETFs
Authors:	林允永;謝文良
Contributors:	淡江大學財務金融學系
Date:	2009-06-01
Issue Date:	2011-10-24 10:23:08 (UTC+8)
Publisher:	臺北市：臺灣財務金融學會
Abstract:	指數股票型基金之目的在於複製目標指數的報酬率，本文分析影響台灣50指數股票型基金（TTT）投資績效的兩項主要誤差：追蹤誤差（Tracking error）與定價誤差（Pricing error）。首先拆解並衡量導致TTT的追蹤誤差的成分，發現TTT的淨值報酬率受累積現金股利之影響而偏離指數報酬率最多，管理費用和股利再投資的影響則相對較小。研究更發現在指數成分股發放現金股利的時點，基金管理公司投製台灣50指數投資組合的精確度會降低。在TTT的定價效率方面，本研究以日內高頻率資料觀察TTT市價偏離淨值及超出無套利區間的次數、惦度與延續時間，並考慮交易延邊下的事前（ex-ante）套利利潤。結果顯示TTT的定價效率大致良好，雖然偶爾發生較大幅的定價誤差，且大幅度定價誤差傾向持續較長時間與提供較大獲利，但平均事前套利利潤卻不為正值。迴歸分析進一步顯示TIT的定價誤差幅度和套利機會受到市場波動性、TIT交易量、和市場成熟度的顯著影響。證據支持市場存在頻繁且及時的套利活動，因而維繫TIT良好的定價效率。
Relation:	財務金融學刊 17(2)，頁1-34
DOI:	10.6545/JFS.2009.17(2).1
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