上市（櫃）與閉鎖期盈餘管理之關聯性

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Title:	上市（櫃）與閉鎖期盈餘管理之關聯性
Other Titles:	The Relationship of Earning Management Between Initial Public Offering and Stock Lock-Up
Authors:	黃志仁
Contributors:	淡江大學會計學系
Keywords:	首次上市櫃;閉鎖期;盈餘管理;內部人
Date:	2004
Issue Date:	2009-03-16 13:34:52 (UTC+8)
Abstract:	公司於首次上市（櫃）（Initial Public Offering, IPO）時，內部人大部分持股會受到兩階段「閉鎖期」之限制。本研究目的，在於針對我國IPO 公司「IPO 期間」至「閉鎖期結束」整段期間之盈餘管理作整體性的探討。探討方式分為下列方向：第一、驗證閉鎖期間盈餘管理程度的顯著性。第二、檢視閉鎖期盈餘管理程度與閉鎖期結束後內部人轉讓持股之間的關聯性。第三、比較兩個期間是否使用不同的盈餘管理工具；由橫斷面檢視兩個期間盈餘管理程度是否具有關聯性。本研究衡量盈餘管理程度採Modified Jones Model，再以Kasznik（1999）橫斷面估計來控制產業整體狀況。初步驗證之後發現，公司傾向於IPO 當季開始利用裁決性應計項目進行盈餘管理，一直持續至第一階段閉鎖期結束的下一季，且第二階段閉鎖期結束當季也有明顯進行盈餘管理的現象，顯示公司於IPO 之後的盈餘管理行為確實受到閉鎖期結束時間的影響。為了驗證「公司於閉鎖期結束期間進行盈餘管理以利內部人轉讓持股」假說，將進一步蒐集公司閉鎖期結束後內部人實際轉讓持股的資料，觀察與閉鎖期間各公司盈餘管理程度之間的關聯性。文獻指出，公司在IPO 當期和前一期的裁決性應計項目有顯著增加的現象。由於表內盈餘管理工具有「迴轉」的性質，於IPO 時利用裁決性應計項目進行高度盈餘管理的公司，應較無能力在閉鎖期重覆利用同一種盈餘管理工具進行類似的操作。本研究根據此推論提出兩個可能性作為本研究的假說：「IPO 和閉鎖期盈餘管理程度呈負相關」，以及「公司於IPO 和閉鎖期所使用的盈餘管理工具存在差異性」。國、內外從未有關於「IPO 與閉鎖期之間盈餘管理關聯性」的文獻。本研究以更符合盈餘管理實務的觀點與內部人最大化自身利益為假說前提，首度結合IPO 與閉鎖期兩個公司理財的重要議題，針對期間內盈餘管理程度變化、盈餘管理工具、以及內部人持股轉讓進行中長期觀察。本研究相信能有效擴充這兩個議題相關研究的思考範疇，研究結果也能提供投資人、報表使用者以及政策制定者作為參考。
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