股價報酬、貨幣成長與匯率變動關係研究-無母數迴歸之應用

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Title:	股價報酬、貨幣成長與匯率變動關係研究-無母數迴歸之應用
Other Titles:	The Nonlinear Analysis of Stock Price Returns, Money Growth Rate and Changes of Exchange Rates: The Application of Nonparametric Regression
Authors:	萬哲鈺
Contributors:	淡江大學經濟學系
Keywords:	非線性;無母數迴歸;局部加權迴歸;Nonlinearity;Nonparametric regression;Locally weighted regression
Date:	1996
Issue Date:	2009-03-16 11:51:09 (UTC+8)
Abstract:	貨幣供給成長率及匯率變動三者之關係加以估計.並利用所得的估計結果對股價報酬的變化加以預測.最後將比較局部加權迴歸分析在股價報酬的預測表現上,能否較傳統的線性分析為優.文獻上有關股價報酬的研究概略可以分成兩類:一為針對股價報酬時間數列做非線性的檢定、估計及預測.而所得到的結果支持股價報酬具有隨機非線性.如 Ashley 與Patterson(1986,1988) 利用複光譜(bispecturm)分析, Scheinkman 與LeBaron(1989) 利用 BDS 檢定及 ARCH 的檢定與估計,Hsieh(1991) 之GARCH 的分析,Tsay(1993) 利用臨界非線性(threshold nonlinearity)的檢定及估計,以及萬哲鈺(1994) 利用 ARCH 及臨界非線性檢定對臺灣股價報酬的研究,皆得到股價報酬存在著不同形式的隨機非線性模式.至於其是否有著確定非線性或混沌的性質,文獻上結果亦有部份支持.如Peter(1991)利用相關維度 (correlationdimension)與 Lyapunov特性指數(Lyapunov characteristic exponent)對S&P500 股價報酬的研究. 其次則是針對股價報酬與相關經濟變數的關係加以分析.如謝養(1989)以套利定價模式討論股價報酬是否受多種因素的影響、劉玉珍(1988)與郭秋榮(1990)以最後進出喊價價差與股價報酬的關係為分析對象、曾嘉麟(1990)則是分析影響股價因素之一的行業因素是否亦對股價報酬具有影響、以及黃朝顯(1993)利用國內生產毛額成長率與股價報酬的長期關係為分析目標.以上的結果不是單獨分析股價報酬的非線性模式,便是使用相關的經濟變數對股價報酬加以解釋, 至於股價報酬與其他經濟變數的非線性互動關係則未有相關研究出現.但是由既有的非線性分析之研究結果可以發現:不僅股價報酬具有此一特性,其他經濟變數如匯率變動率,貨幣數量$\cdots$等亦具有類似的特性.如Hsieh(1989a,1989b) 的分析便得到匯率的變動具有 ARCH 的性質,萬哲鈺(1995)針對新臺幣美元匯率的研究亦得到類似的結論.DeGrauwe 與 Vansanten(1990)及 De Grauwe 與 Dewachter(1990)的研究則發現匯率具有混沌的性質 .
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