Decomposing the Bid-Ask Spread of ETFs on the AMEX Before and After Decimalization

doi:10.6529/RSFM.2010.22(1).2

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Title:	Decomposing the Bid-Ask Spread of ETFs on the AMEX Before and After Decimalization
Other Titles:	美國證券交易所採取小數報價對ETFs之買賣價差及其組成份之影響
Authors:	Duan, Chang-wen;Lin, Jung-chu
Contributors:	淡江大學財務金融學系
Keywords:	買賣價差;委託單處理成本;存貨持有成本;逆選擇成本;指數股票型基金（ETFs）;Bid-Ask Spreads;Order Processing Costs;Inventory Holding Costs;Adverse Selection Costs;Exchange-Traded Funds (ETFs)
Date:	2010-04
Issue Date:	2013-04-17 11:24:51 (UTC+8)
Publisher:	臺北市：中華民國證券暨期貨市場發展基金會
Abstract:	本文使用等權重平均價差之代理變數，以觀察美國證券交易所(American Stock Excahange, AMEX)實施小數報價制度對DIA與QQQ兩種指數股票型基金(Exchange Traded Funds, ETFs)之買賣價差與其價差組成份的影響。儘管文獻已說明具有風險分散的ETFs價差是比個股小，然而我們發現ETFs價差在小數報價後仍有顯著降低；其中以交易量較高的QQQ價差下降幅度較高，呈現高交易量與低價差的連結關係。小數報價後，委託單處理成本與透過選擇權方法評估的存貨持有成本皆為下跌的。在ETFs已擁有豐富的訊息內涵下，透過選擇權方法估計的逆選擇成本之值接近零，反應出ETFs市場的訊息交易是少的，且逆選擇成本在小數報價前後是無顯著不同的。小數報價後，所有樣本的存貨持有成本對ETF價差的影響是顯著減少的，而委託單處理成本在具有高交易量的ＱＱＱ樣本中表現出對價差的影響亦是減少的。
Relation:	Review of Securities & Futures Markets 22(1), p.29-72
DOI:	10.6529/RSFM.2010.22(1).2
Appears in Collections:	[Graduate Institute & Department of Banking and Finance] Journal Article

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