流動性與價格發現之研究

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Title:	流動性與價格發現之研究
Other Titles:	Liquidity and Price Discovery
Authors:	謝文良;林允永
Contributors:	淡江大學財務金融學系
Keywords:	價格發現;流通性;交易成本;台股指數期貨
Date:	2005
Issue Date:	2009-03-16 11:18:18 (UTC+8)
Abstract:	過去許多研究探討相關市場間的價格發現功能，如期貨與現貨市場、期貨與選擇權市場等。在證實某一市場價格領先之後，需要更進一步分析造成該市場價格領先的原因。由於一個市場價格發現的功能是由許多因素所共同形成，並不容易分別各因素的主從成分。過去研究以比較歸納的方式，大致認為交易成本(trading costs)是最具影響力的因素，然而對於其他非主導對於價格發現的影響，卻尚未深入探討，也尚未明確衡量這些因素對於價格發現的貢獻。本計畫著眼於衡量與分析市場流通性對價格發現的影響程度，研究採用 Gonzalo-Granger 共因子模型和Hasbrouck 資訊成分來量化價格發現的貢獻。藉由比較兩個極為相近的期貨— 大、小型台指期貨，首先將影響兩市場價格發現的因素限制在交易成本和流通性，再透過交易資料配對的方式，切割流通性和交易成本對價格發現的影響力。研究結果預期可以觀察到交易頻率(流通性指標)對於市場價格發現的貢獻比例。
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