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    題名: 股價漲跌限幅放寬後, 對中﹑大型股與小型股之股性所造成之影響
    作者: 李又剛;連志茹
    貢獻者: 淡江大學國際貿易學系暨國際企業研究所
    關鍵詞: 股價漲跌;限幅措施;報酬率;投机色彩;平均報酬率;暴漲暴跌;拉長反應天數
    日期: 1991-07
    上傳時間: 2009-11-30 18:21:36 (UTC+8)
    出版者: 臺灣中小企業銀行徵信調查室
    摘要: 價漲跌限幅此一措施,自國內股市創始至今,即始終伴隨著它一塊成長,其間雖曾因國內、外政經環境之變遷而多所更迭,但逐漸放寬股價漲跌限幅,乃至完全取消,則已成為既定之政策。根據有價證券上市審查準則之規定,以第一類股之實收資本額較第二類股充裕,故本文依據期末資本額分佈情形,而以第一類股股價指數來捕捉中、大型股,以第二類股股價指數來掌握小型股,探討股價漲跌限幅措施於更迭過程中,分別對中、大型股與小型股之股性所造成之影響。
    本研究中,擷取民國七十六年元月六日至民國七十九年十二月二十七日,由臺灣證券交易所編列之發行量加權、第一類股與第二類股股價指數等前後長達四年之每日收盤資料,并依不同之股價漲跌限幅,將研究期間分為四期,探討在不同股價漲跌限幅期間和當股價漲跌限幅逐次更迭過程中,分別對第一類股與第二類股之報酬率、風險、投機色彩、股價持續變動與隨機性等方面,逐一審視各類股之股性。
    研究結果顯示:
    (1) 隨著股價漲跌限幅緊縮( 即由期間Ⅰ移轉到期間Ⅱ) ,兩類股之報酬率與風險均降低、在反應重大利多與利空消息時,其交易天數有拉長之現象,且存在有擴大跌幅的效果、隨機性變得較差。在期間Ⅰ與期間Ⅱ內,中、大型股之期間日平均報酬率、半標準誤、系統性風險、拉長反應天數、暴漲暴跌等特性,均在小型股之上。而小型股之隨機性則優於中、大型股。
    (2) 隨著股價漲跌限幅放寬( 即由期間Ⅱ移轉到期間Ⅲ) ,兩類股之總和風險提高、強勢暨弱勢逆轉頻率增加、反應重大利空與利多消息時,其交易天數縮小、隨機性獲得改善。第二類股於此段期間之報酬率增加、風險加劇、投機色彩更加濃厚、暴漲暴跌更趨嚴重、但隨機性轉佳。
    (3) 隨著股票漲跌限幅的再放寬( 即由期間Ⅲ移轉到期間Ⅳ) ,兩類股之總和風險變大、投機色彩更加濃厚、暴漲暴跌愈趨嚴重、且隨機性愈差。就此段研究期間里,小型股之最大可能日平均報酬率、總和風險、投機色彩、暴漲暴跌特性均甚於中、大型股,祇有在系統性風險與隨機色彩上略遜於中、大型股。
    經由前述實證分析後,我們可深深察覺到:如果一味的只期望藉由股價漲跌限幅的不斷放寬,即能將國內股市的運作導入正途,這恐將是不切實際且太過理想化的做法與想法。
    關聯: 企銀季刊 15(1), 頁 1-11
    顯示於類別:[國際企業學系暨研究所] 期刊論文

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