價格發現、資訊傳遞、與市場整合--臺股期貨市場之研究

doi:10.6545/JFS.2002.10(3).1

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Title:	價格發現、資訊傳遞、與市場整合--臺股期貨市場之研究
Other Titles:	Market Integration, Price Discovery, and Information Transmission in Taiwan Index Futures Market
Authors:	謝文良;Hsieh, Wen-liang
Contributors:	淡江大學財務金融學系
Keywords:	指數期貨;台股期貨;價格發現;共整合;資訊傳遞;誤差修正模型;Taiwan index futures;price discovery;cointegration;information transmission;market integratlon
Date:	2002-12-01
Issue Date:	2009-11-30 17:45:37 (UTC+8)
Publisher:	臺灣財務金融學會
Abstract:	本又以日內資料分析台灣期貨市場的價格發現功能與資訊傳遞過程，Johansen的共整合模型顯示，台股現貨與期貨的價格間存在一共同長期趨勢，兩市場形成共整合系統，就整段研究期間而言，現貨價格修正本身偏離而朝向長期均衡的態勢較明擷，表示期貨價格的主導地位較強。但是兩市場都具有雙向回饋的資訊傳遞，相互參考彼此落後期的價格而調整當期的價格變化。變異數分解和衝擊反應函數也證實兩市場的雙向影響效果，然而預測誤差變異數中包含較多來自期貨的變異，同時期貨的衝擊也對整個系統的影響較現貨衝擊深遠，證明較多及較強的資訊由期貨市場流向現貨市場，造就期貨比較明顯的價格發現功能，整體而言，台股期貨與現貨市場具有穩定的長期均衡關係，短期間的資訊交流和價格互動也十分頻繁，價格發現的差異並不影響市場整合的態勢。將研究期間分割為三期後，本文更觀察到期貨市場的主導地位在成交量放大的後兩期明顯提昇，顯示交易量與價格發現的功能存在正向關係，以及期貨市場因逐漸成熟而展現更佳的價格發現能力。
Relation:	財務金融學刊 10(3)，頁 1-31
DOI:	10.6545/JFS.2002.10(3).1
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