台灣電子股益本比之影響因素--總體、產業及公司面分析

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Title:	台灣電子股益本比之影響因素--總體、產業及公司面分析
Authors:	倪衍森;曾仁傑
Contributors:	淡江大學經營決策學系
Keywords:	本益比;益本比;總體經濟分析;產業分析;公司分析
Date:	2004-06-21
Issue Date:	2009-11-30 13:38:29 (UTC+8)
Publisher:	臺北縣淡水鎮 : 淡江大學
Abstract:	從2000 年3 月美國NASDAQ 指數一路不停地的滑落，帶來科技與網路泡沫的疑慮，原本投資大眾滿懷著「本夢比」的心態，如今只有重回「本益比」的懷抱。由國內外相關文獻探討可以發現，採用益本比(Earning/Price ; E/P)較採用本益比(Price/Earning ; P/E)在估計線性關條上之修正後R2 較高，且DW 值較接近2 '即為較無自我相關。另外當EPS 趨近於零時， P/E 比值相當大，故將EPS 當作分子可減少這種類似的問題，故本文採用益本比做為因變數。本研究以基本分析為出發，目的探討影響台灣電子股益本比的因素為何，經由對台灣基本面上做極其廣度(含總體、產業、公司面)的分析，得到下影響台灣電子股益本比的近五年軌跡。 (1)總體經濟分析方面: l. 重貼現率與益本比呈現正相關、電子股指數年增率與益本比呈現負相關。表示當利率上升，風險提高，本益比下降，益本比會上升。電子股指數年增率上升，象徵投資人投資信心的提高，隱含著投資人預期未來景氣可能會成長，本益比上升，此時益本比會下降。 2. 匯率在1996 年至2000 年間與益本比呈現負相關，與預期不符;但在若以亞洲金融風暴為分隔點之後， 1997 年9 月之後與益本比呈現正相關，與預期相符合。因此當匯率貶值時，外資在考量匯率風險後，可能會匯出資金，間接影響國內法人或散戶的投資意願'進而使股市資金動能減少，股市可能面臨下跌的壓力，電子股本益比會下降，電子股益本比會上升。 3. 工業生產指數年增率與益本比成負向關餘，亦即工業生產指數上升，表示景氣呈現成長的現象，此時本益比會土升，益本比會下降;股利股價比(D/P)與益本比(E/P ) 呈現正相闕，即D/ P 土升， E/P 也應該會提高，然而MIB 年增率與消費者物價指數年增率，皆呈現不顯著，亦即這兩項變數並不會影響到電子股的益本比。 (2) 產業分析方面: l. 高權值股的虛擬變數在1999 年與2000 年，與益本比成負相關。亦即市值占交易市場的比重越高，顯示該公司股票具有影響股價指數的能力。當股價上漲時，市值會提高，本益比會上漲，亦即益本比會下跌。 2. 高營業利益率在1996 年，與益本比成顯著的正相關，與預期有所不符。其可能的原因，在此段期間電子股所占成交金額的比重並不高，而投資人對於電子產業較並不熟悉，因此雖然科技公司具有競爭力，但是投資人並不會以此作為投資決策的依據。 (3) 公司分析方面: 1. 預期每股盈餘成長率在1996 與1999 年度呈現顯著負相關，與預期相符，表示投資人在投資證券時，會考慮到股票的未來成長性。然而在1997 、1998 與2000 年度，股市為空頭或盤整格局，所以投資人對於公司預估之盈餘，採行保留之態度，因此與益本比無關聯性。 2. 負債比率變動率在1997 年呈現顯著負相關，利息保障倍數變動率在1999 年呈現顯著正相關。表示負債比率變動率提高時或利息保障倍數變動率降低時，公司的財務槓桿程度較高，具有擴大普通股權益報酬率的功能，本益比因而提高，亦益本比會下降。 3. 貝他係數在所有年度間之解釋能力皆不顯著，表示股票的風險程度與益本比之關連性不強。
Relation:	2004年兩岸管理科學暨經營決策學術研討會論文集，頁121-142
Appears in Collections:	[Department of Management Sciences] Proceeding

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