臺灣證券市場連結性之探討

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題名:	臺灣證券市場連結性之探討
作者:	倪衍森;吳曼華
貢獻者:	淡江大學經營決策學系
關鍵詞:	共整合;單根檢定;Granger困果關係;市場連結性
日期:	1999-03
上傳時間:	2013-04-11 14:30:14 (UTC+8)
出版者:	臺北市：臺灣銀行
摘要:	本文觀察1994年1月1日至1997年6月30日間主要產業類別的股價指數與1994年1月 1日至1997年8月12日間之三商銀的日收盤股價，經由單根檢定、向量自我迴歸型（VAR）與共整合分析，來探討各主要產業類股（金融保險類、營造建築類與電子類）間、個股（三商銀）間之交易市場是否具有市場連結性，以及各類股間之共整合是否有亦步亦趨的關係與各類股股價之動態相關，希望有助於我們對產業間及銀行個股之間股價的連結性，有更進一步的瞭解。　　以單根檢定而言，各類股股價大致拒絕單根之存在，顯示各類股並非呈隨機漫步走勢，可能為彼此互相影響，或受某一類股的帶領趨勢；而各銀行股價則大致無法拒絕單根之存在，顯示各銀行呈現隨機漫步走勢。接著在Granger因果關係中，發現營造建築類股與電子類股股價存在雙向變動的因果關係；營造建築類股與金融保險類股股價的走勢間亦有雙向的因果關係；此外，電子類股股價的變動會影響金融保險類股的走勢。似乎發現臺灣證券市場之產業類股，不盡符合市場效率性的假說。而在三商銀的分析中顯示彰化銀行與第一銀行的股價間存在雙向Granger因果關係；而彰化銀行股價的變動會影響華南銀行股價的走勢。然而在共整合的實證中，發現各主要產業股股價間有明顯之共整合關係，亦即一類股股價之走勢可能受其他類股股價變動亦步亦趨之影響，投資人不可能藉由多角化的投資組合，獲得產業間投資風險分散的利益。長期而言顯示三商銀股價之DF與ADF值無顯著大於臨界值，因此各銀行股價間並無明顯之共整合關係。最後以Johansen最大概似法對各產業類股進行共整合檢定，發現產業類股間存在共整合關係。
關聯:	臺灣銀行季刊 50(1)，頁39-64
顯示於類別:	[管理科學學系暨研究所] 期刊論文

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