IPO 詢價圈購配售行為-利益分享觀點

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題名:	IPO 詢價圈購配售行為-利益分享觀點
其他題名:	Allocations in Ipo Bookbuilding: The Profit-Sharing Vi Ew
作者:	陳薇如
日期:	2016-10-31
上傳時間:	2018-10-18 12:14:19 (UTC+8)
摘要:	本研究檢定詢價圈購股份分配的「利益分享假說」。詢價圈購制度賦予承銷商分配的裁量權，然而承銷商在詢價圈購後如何分配股票，則是一個重要的議題( Ritter & Welch, 2002)。由於資料取得及假說驗證的困難，在IPO的文獻中有關詢價圈購股票分配的研究不多。在前一個研究計劃中，我們發現我國的詢價圈購案件中，限價圈購單獲得顯著較高的分配與圈購獲利，符合詢價圈購的資訊取得理論；此外，承銷商的分配相當重視發行公司股權分散的考量，並且也考量自身的承銷風險。然而文獻上指出，承銷商的股份分配行為也可能存在代理問題，承銷商可能分配較多折價的股票給提供與承銷商較多利益的投資人，藉由分配的裁量權分享一部分的折價發行利益(Reuter (2006); Ritter and Zhang (2007); Nimalendran, Ritter and Zhang (2007)) 。本研究以Nimalendran, Ritter and Zhang (2007)的實證模型為基礎，檢定文獻上提出的此項利益分享假說，實證模型主要驗證折價發行損失與IPO前後最流動股票的交易量之間的關係，主要用以檢定承銷商的IPO股票分配是否部份基於投資人支付的交易手續費。實證結果發現折價發行損失與IPO相關交易量具有顯著正相關，驗證承銷商會分配較多股票給進行IPO相關交易用以產生交易手續費換取股票分配的圈購者，支持詢價圈購配售的利益分享假說。然而，在全球金融危機的冷市場的情況下，利益分享假說則不成立。
顯示於類別:	[會計學系暨研究所] 研究報告

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