| 摘要: | 過去有關傳言對經濟決策之影響的文獻探討，多屬於利多的虛假傳言，且大半探討其對股價和獲利之影響。這類文獻並未解釋投資者面臨傳言時，如何進行投資決策。本文結合演變理論及期望效用理論，建立一個代表性投資者面臨有利傳言的投資模型，分析其在不確定經濟環境下的決策行為。
我們首先利用馬可夫鏈模型，推導投資者信念演變的長期趨近矩陣。再配合期望效用理論，推導投資者的最適決策，及進行比較靜態分析。我們發現，投資者的最適投資金額，與其期初財富、獲利率、原有信念值和受傳言影響的信念值、受到謠言影響的機率、謠言傳播人數、以及投資者自己的社交頻繁程度等呈現正向關係，而與損失率、投資者的跨期自信程度、生活環境裡的總人數、及其頑固程度呈現反向關係。這些結果與一般的經驗完全符合。
本文不僅引進演變理論，就傳言對投資者最適決策之影響進行嚴謹的經濟分析，也對投資者面對傳言時的人格特質，以及政府實施企業揭露真實訊息之政策加以討論，彌補了過去文獻的不足。 |